El 14 de diciembre de 2018, la Junta Directiva del Banco de Rusia decidió aumentar la tasa clave en 0,25 puntos porcentuales hasta el 7,75% anual. La decisión tomada es proactiva y tiene como objetivo limitar los riesgos inflacionarios, que se mantienen en un nivel elevado, especialmente en el corto plazo. Persiste la incertidumbre sobre el desarrollo futuro de las condiciones externas, así como la reacción de los precios y las expectativas inflacionarias ante el próximo aumento del IVA. El aumento de la tasa clave ayudará a evitar que la inflación se fije permanentemente a un nivel que supere significativamente el objetivo del Banco de Rusia. Teniendo en cuenta la decisión adoptada, el Banco de Rusia prevé una inflación anual en el rango de 5, 0-5, 5% para fines de 2019, con un retorno al 4% en 2020. El Banco de Rusia evaluará la viabilidad de un nuevo aumento en la tasa clave, teniendo en cuenta la dinámica de la inflación y la economía en relación con el pronóstico, así como teniendo en cuenta los riesgos de las condiciones externas y la reacción de los mercados financieros a ellos.
Dinámica de la inflación. A finales de 2018, se espera que la inflación se acerque al 4%, lo que está en línea con la meta del Banco de Rusia. En noviembre, la tasa de crecimiento interanual de los precios al consumidor se incrementó hasta el 3,8% (3,9%, al 10 de diciembre). El crecimiento de la inflación anual en noviembre está asociado principalmente a un aumento del 2,7% al 3,5% en la tasa de crecimiento de los precios de los alimentos. Esto se vio facilitado por un cambio en el equilibrio de la oferta y la demanda en los mercados de alimentos individuales. Los precios continúan ajustándose al debilitamiento del rublo desde principios de año. El próximo aumento del IVA a partir del 1 de enero de 2019 ya está comenzando a afectar la tasa de crecimiento de los precios al consumidor. La mayoría de los indicadores de inflación que caracterizan los procesos más estables de la dinámica de precios, según el Banco de Rusia, muestran crecimiento.
Las expectativas de precios de las empresas se han incrementado debido al debilitamiento del rublo desde principios de año y el próximo aumento del IVA. Las expectativas inflacionarias de los hogares aumentaron en noviembre. Sigue habiendo incertidumbre con respecto a su dinámica posterior.
La situación en el mercado financiero interno en noviembre - la primera quincena de diciembre se mantuvo estable, sin crear riesgos proinflacionarios adicionales.
Según el pronóstico del Banco de Rusia, la tasa de crecimiento de los precios al consumidor ascenderá a 3, 9-4, 2% a fines de 2018. Bajo la influencia del aumento del IVA y el debilitamiento del rublo en 2018, la inflación anual se acelerará temporalmente, alcanzando un máximo en el primer semestre de 2019, y ascenderá al 5,5% al 5,5% a finales de 2019. La tasa de crecimiento trimestral de los precios al consumidor en términos anuales se desacelerará al 4% en la segunda mitad de 2019. La inflación anual volverá al 4% en el primer semestre de 2020, cuando se hayan agotado los efectos del actual debilitamiento del rublo y el aumento del IVA. El aumento de la tasa clave es preventivo y ayudará a limitar los riesgos de que la inflación se atrinchere a un nivel que supere significativamente el objetivo del Banco de Rusia. El pronóstico toma en cuenta la decisión tomada por el Banco de Rusia de reanudar las compras regulares de moneda extranjera en el mercado interno en el marco de la regla presupuestaria a partir del 15 de enero de 2019.
Condiciones monetarias. Continúa cierto endurecimiento de las condiciones monetarias. Los rendimientos de OFZ siguen siendo significativamente más altos que los niveles del primer trimestre de este año. Hay un aumento adicional de las tasas de interés en el mercado de depósitos y crédito. El aumento de la tasa clave por parte del Banco de Rusia ayudará a mantener tasas de interés reales positivas sobre los depósitos, lo que respaldará el atractivo del ahorro y el crecimiento equilibrado del consumo.
Actividad económica. El crecimiento de la economía rusa se ha ralentizado un poco, manteniéndose cerca de su potencial. La tasa de crecimiento anual del PIB disminuyó hasta el 1,5% en el tercer trimestre, lo que está en línea con la previsión del Banco de Rusia y se asocia principalmente al efecto de una base alta en la agricultura. En octubre, continuó el crecimiento anual de la producción industrial, su dinámica sigue siendo heterogénea en todas las industrias. La demanda de los consumidores está creciendo a un ritmo más lento que en meses anteriores. Su expansión se debe principalmente a las compras de productos no alimenticios. La actividad inversora continuó creciendo en el tercer trimestre. El Banco de Rusia mantiene su pronóstico para la tasa de crecimiento del PIB en 2018 en el rango de 1.5-2%.
Las perspectivas del Banco de Rusia sobre las perspectivas de crecimiento a medio plazo de la economía rusa tampoco han cambiado significativamente. Por efecto de la regla fiscal, una disminución en el precio promedio anual del petróleo en el escenario base de USD 63 a USD 55 por barril en 2019 tendrá un efecto insignificante en los principales parámetros macroeconómicos. En 2019, el aumento previsto del IVA puede tener un ligero efecto restrictivo sobre la actividad empresarial, principalmente a principios de año. Los fondos presupuestarios adicionales recibidos en 2019 se utilizarán para aumentar el gasto público, incluida la inversión en la naturaleza. Como resultado, según el pronóstico del Banco de Rusia, la tasa de crecimiento del PIB en 2019 estará en el rango de 1.2-1.7%. En los años siguientes, es posible aumentar la tasa de crecimiento económico a medida que se implementan las medidas estructurales planificadas.
Riesgos de inflación. El balance de riesgos sigue desplazado hacia riesgos proinflacionarios, especialmente en el corto plazo. Sigue existiendo una gran incertidumbre sobre el desarrollo futuro de las condiciones externas y su impacto en los precios de los activos financieros. Los precios del petróleo en el cuarto trimestre se mantienen por encima de los USD 55 por barril, como se pronosticó para el escenario base para 2019-2021. Al mismo tiempo, aumentaron los riesgos de un exceso de oferta sobre demanda en el mercado petrolero en 2019.
Las posibles salidas de capital de los mercados emergentes y los factores geopolíticos podrían conducir a una mayor volatilidad en los mercados financieros y afectar el tipo de cambio y las expectativas de inflación.
Persiste la incertidumbre sobre la reacción de los precios y las expectativas inflacionarias ante la próxima subida del IVA y otros factores proinflacionarios.
La evaluación del Banco de Rusia de los riesgos asociados con la dinámica de los salarios, los posibles cambios en el comportamiento del consumidor, los gastos presupuestarios no cambiaron significativamente. Estos riesgos siguen siendo moderados.
El Banco de Rusia evaluará la viabilidad de un nuevo aumento en la tasa clave, teniendo en cuenta la dinámica de la inflación y la economía en relación con el pronóstico, así como teniendo en cuenta los riesgos de las condiciones externas y la reacción de los mercados financieros a ellos.
La próxima reunión de la Junta Directiva del Banco de Rusia, en la que se considerará la cuestión del nivel de tasa clave, está programada para el 8 de febrero de 2019. El comunicado de prensa sobre la decisión del Consejo de Administración del Banco de Rusia se publicará a las 13:30 hora de Moscú.
